VT финансовый портал Казахстана

Инвестиционный банк Merrill Lynch (MER) выпустил 30 октября обзор по государственным инвестиционным фондам, также называемым суверенными. В нем освещаются вопросы, которые беспокоят инвесторов в связи с тем, что данные фонды становятся все более активными участниками финансовых рынков. Аналитики банка отмечают, что суверенные фонды привлекают к себе большое внимание, так как объем средств в их распоряжении действительно огромный. Инвесторы ощущают необходимость оценки вероятных последствий их появления на финансовых рынках. Они пытаются не только понять, как будут действовать фонды на рынке, но и спрогнозировать, как рынок будет реагировать на их операции.

Масса дискуссий связана с тем, насколько прозрачной должна быть деятельность государственных фондов. И требования обеспечения большей прозрачности не раз поступали со стороны разных стран. Но учитывая размер фондов, необходимо под другим ракурсом взглянуть на эти требования, так как их выполнение поставит фонды в невыгодное положение. Информация о стратегии инвестирования суверенных фондов или даже проявление их интереса к тому или иному активу будет заметно отражаться на его стоимости.

Даже норвежский  государственный фонд, который считается наиболее прозрачным, объявил о намерении увеличить долю акций в своем портфеле с 40% до 60%, но не сообщил ни о времени реализации, ни о других подробностях этого плана. Фонд также заявил, что в дальнейшем инвестиции будут осуществляться в менее ликвидные инструменты, что предполагает уменьшение прозрачности.

Суверенные фонды при разработке своей инвестиционной стратегии стараются сбалансировать несколько целей: увеличить доходность, достичь большей диверсификации портфеля и одновременно с этим выполнить национальные стратегические задачи.

В последние недели влияние таких задач на операции фондов стало прослеживаться более четко. К примеру, сделка между CITIC Securities и Bear Stearns (BSC) сопровождалась заключением соглашения об учреждении в Гонконге совместного предприятия, которое будет предоставлять финансовые услуги на азиатских рынках. Приобретение катарским государственным инвестиционным фондом Qatar Investment Authority и биржей Borse Dubai акций London Stock Exchange, предположительно, является частью плана по развитию рынков капитала в Катаре и эмирате Дубаи. Инвестиции ICBC в Standard Chartered позволяют Китаю закрепиться на африканских рынках. Также необходимо учитывать следующий момент: суверенные фонды могут приобретать крупные пакеты акций не только напрямую, но и через банки, в которых они владеют контрольным пакетом. В большинстве сделок прослеживаются две стратегические задачи: получение доступа к природным ресурсам и развитие национальных финансовых рынков.

Аналитики Merrill Lynch отмечают, что суверенные фонды со временем станут осуществлять более рискованные инвестиции, так как для них установлены достаточно высокие планки по доходности.Определенные сложности для государственных фондов будет представлять поиск управляющих. Вполне вероятно, что суверенные фонды могут для решения этой задачи приобрести доли в управляющих компаниях. Например, Dubai International Capital уже приобрела долю участия в американской компании, управляющей хеджевыми фондами Och-Ziff Capital Management Group. Альтернативным вариантом может быть инвестирование основной доли активов в индексные фонды, в сочетании с размещением небольшой доли в фондах с более агрессивной стратегией, до тех пор пока не будет найдена оптимальная управляющая компания.

Вопросы также вызывает то, каким образом будет осуществляться перевод активов центральных банков в суверенные фонды. Аналитики Merrill Lynch полагают, что это будет осуществляться наиболее просто: активы центральных банков будут сокращаться. Однако непонятен дальнейший механизм, так как размер активов под управлением суверенных фондов не раскрывается. Кроме того, возникают некоторые сложности с учетом денежных потоков между странами.

Суверенные фонды в долгосрочной перспективе играют роль стабилизаторов, которые могут помочь национальным экономикам предотвратить резкие спады. В отдаленной перспективе возникнет вопрос репатриации средств фондов. Возвращение средств в экономики стран, в которых созданы такие фонды, станет для них дополнительным стимулом, но будет сопровождаться укреплением национальной валюты.

Tags: Финансы //