VT финансовый портал Казахстана

На заседании 8 ноября Совет управляющих Европейского центрального банка принял решение оставить ставку рефинансирования на текущем уровне 4%. Такое решение ожидалось большинством аналитиков. Экономисты инвестиционного банка Goldman Sachs (GS) считают, что скорее всего, ставка не будет изменяться и в ближайшие 12 месяцев.

По их прогнозам, темпы роста ВВП еврозоны будут постепенно снижаться до лета 2008 года, а инфляция будет находиться на более высоком уровне, чем в текущий момент. Евро останется сильным в течение приблизительно 6 месяцев, после чего немного ослабнет. В заявлениях ЕЦБ до весны или даже до начала лета 2008 года будут содержаться намеки на возможное повышение ключевой ставки. Однако сильный евро, продолжающаяся неопределенность относительно перспектив экономики США и влияния кризиса на кредитных рынках на Европу заставят ЕЦБ воздержаться от повышения ставки рефинансирования.

Высокая степень неопределенности сохранится еще в течение нескольких месяцев, в этот период ЕЦБ вряд ли будет ужесточать или смягчать денежно-кредитную политику. Основным сценарием, с вероятностью 60%, по мнению экономистов Goldman Sachs, является нейтральная денежно-кредитная политика. И хотя ставка равная 4% немного ниже долгосрочного нейтрального уровня, рассчитанного аналитиками инвестиционного банка, ужесточение условий на денежных и кредитных рынках происходит еще и за счет укрепления евро и увеличения кредитных спредов. К моменту в 2008 году, когда евро начнет слабеть, а кредитные спреды несколько сузятся, темпы роста экономики еврозоны уже должны снизиться, а инфляция вернуться к уровню 2%.

Если этих факторов будет недостаточно, ЕЦБ может прибегнуть к повышению ставки до 4,25%, но не ранее, чем в I квартале 2008 года. Вероятность такого исхода оценивается аналитиками Goldman в 25%. Решения ЕЦБ будут полностью зависеть от уверенности центрального банка в том, что инфляция вскоре вернется к уровню 2%. Несмотря на всплеск инфляции в еврозоне в октябре, а по оценкам Goldman Sachs, она достигла 2,6%, решение ЕЦБ от 8 ноября свидетельствует о том, что центральный банк прогнозирует быстрое возвращение инфляции в пределы целевого диапазона.

Также существует вероятность снижения ставки рефинансирования, оцениваемая Goldman Sachs в 15%. Одной из причин такого развития событий может стать чрезмерное укрепление евро, другой – замедление экономического роста в еврозоне. Проведенное Goldman Sachs стресс-тестирование показывает, что возможным является уменьшение темпов роста ВВП до 1,5-2%. Однако решение ЕЦБ о снижении ставок будет зависеть не только от скорости падения темпов роста, но и от инфляционной картины.

Экономисты инвестиционного банка пересмотрели ранее сделанные прогнозы по инфляции. Они считают, что темпы роста потребительских цен составят 2,1% в 2007 году, 2,2% - в 2008, а их пик в 2,7% будет достигнут в январе 2008 года.

Tags: Финансы //